全球万亿AI军备竞赛开启：BAT投入加起来不敌半个谷歌

英伟达（NVDA.NDAQ）公布2024年一季报，净利润同比暴增6倍，达到148.8亿美元，营收超越特斯拉，达到260亿美元，同比增长262%。

无心号四卷带您了解

有华尔街空头指出，英伟达的现金流等于Alphabet（谷歌母公司）、亚马逊、Meta和微软四大科技公司的资本支出。

这是一个很有意思的隐喻，事实上美国科技巨头不约而同地正用重金砸向AI时代。

2023年，这四家公司的资本支出创下历史纪录，达到1357亿美元，同比增长47%，主要用于AI相关基础设施，以英伟达H100 GPU采购量为例，去年这四家公司的采购占到英伟达出货量的60%。

在今年第一季度业绩报告会上，上述四家科技公司均宣布，仍将大幅增加资本支出，集中在数据中心、芯片、以及其他用于构建或部署生成式AI模型的设备。

今年，这四家公司资本支出的总额将达到史无前例的2000亿美元，超过腾讯近两年营收的总和。

伯恩斯坦研究院更是预测，未来五年，这四家公司以及苹果公司的资本支出总额将突破万亿美元，这一体量可能超过标普500指数中其他90家电信和通信公司的资本支出总和。

巨额的投入显示，一场AI领域的军备竞赛正在全球开启。

中国的老牌互联网公司阿里巴巴（BABA.NYSE）、腾讯（00700.HK）和百度（BIDU.NDAQ）当仁不让地跟进这场竞赛，尽管从技术和资本积累上都处于追赶全球巨头的态势，但从2023年开始，它们均大幅增加了资本支出和研发投入。

腾讯曾表示，2023年的经营性资本支出占比3%—3.5%，如果2024年能够获得更多GPU，预计将在此基础上增加1个百分点。

在AI行业，规模定律（Scaling Law）仍然占据主导地位，即模型性能随着参数数量的增加而显著提升，这被形象地称为“大力出奇迹”。

很显然，大规模的投入是AI行业产出的基本要素。

对AI的投入情况可以用科技公司的财报中“资本支出”和“研发费用”两个指标来衡量：

1.资本支出：科技公司的资本支出通常包括数据中心建设、硬件设备等，这代表了公司的基础设施和算力储备。这类投资具有长期性，摊销周期大约为5年，一定程度反映了公司对AI未来发展的战略考量。

2.研发费用：包括人才招聘、技术研发、数据处理等。因此，研发费用的增加往往是公司在AI领域加大投入的直接反映。

那么，全球互联网巨头这一次集体增加资本支出，AI投入的差距是在拉大还是缩小？这一轮资本支出暴涨会带来AI技术跃进还是巨头们的惨败呢？

为保证统计口径相同，本文中的数据均来自Wind数据库，比较方法说明详见文末注释。

01 科技投入差距继续拉大

2023年，亚马逊、Meta、谷歌、微软在资本支出和研发费用上的总投入分别达到了1357亿美元和1967亿美元，同比增长47%和14%，这显示了它们对AI未来发展的良好预期。

阿里巴巴、百度和腾讯的资本支出和研发投入总和为929亿元人民币和1450亿元人民币，同比变化为-17%和3%。

图1更直观地展现了七家公司的数据。BAT的科技投入总和不到谷歌一半。

2023年，亚马逊、Meta、谷歌、微软四家公司整体投入体量更大、增速飞快，而腾讯、阿里巴巴、百度没有明显加大投入、追赶超越的动作，这一定程度说明未来在AI竞争上的差距还将扩大。

差距拉大的原因有两点：

其一，BAT中只有百度的资本支出密度和研发强度较大，阿里巴巴和腾讯投入密度低。资本密度是资本支出与营收的比例，研发强度是研发费用与营收的比例，这两个指标高，一定程度说明这家公司在扩张或转变策略，呈现出追赶的趋势。

从图2可以看出，Meta的资本密度和研发强度都位于七家公司之首，和Meta情况相似的是百度，远超其他科技公司。

一方面，Meta和百度都在调整业务重心，通过增加支出来弥补业绩掉队的差距，它们分别是从元宇宙和自动驾驶的赛道转向AI。

另一方面，Meta和百度在AI上的思路非常接近，都是“用AI把所有应用重做一遍”，这也意味着需要更加激进的投入。

然而，Meta和百度“重做应用”的方式完全不同，Meta要花三年，百度只用了七个月。

Meta在重做一个巨型AI系统，覆盖旗下Facebook、Instagram等所有平台的推荐引擎，实现跨平台推荐。阶段性的成果包括在Reels（Facebook的短视频功能）上看到感兴趣的东西，会回到Facebook的信息流展示更多具有吸引力的内容。在此基础上，Meta也在增加AI功能，比如AI聊天工具或智能助理。这些举措已带来显著成效，Facebook的用户观看时间至少提高了8%至10%。对顶级应用来说，这是一个巨大的进步。

这种做法对成本、技术和基础设施的要求都更高，Meta斥资数十亿美元积累了大量AI芯片，重新配置数据中心以适应芯片，此外还大量投资芯片、数据中心相关的产品和公司，这一投入从去年开始，最早2026年才能完成。

相比之下，百度重做应用显得更加短平快，以李彦宏认为的“重构最彻底的一款产品”百度文库为例，引入AI后增加了智能总结及问答、PPT生成、文本写作等常规功能，在市面上都能找到竞品。百度文库的AI能力是在去年10月公布，距离百度文心一言大模型发布只有七个月。

从结果来看也完全不同。今年第一季度，百度营收增长一般，Meta的营收出现大幅增长。以AI最先能够实现变现的互联网广告业务为例，Meta和百度的广告营收业务同比分别增长27%和3%。

相对于百度而言，腾讯和阿里巴巴的护城河业务更加稳定，没有出现明显的战略改变，整体资本密度和研发强度也都较低。这两家公司营收和净利润的同比增幅稳定，尤其是腾讯，连续六个季度实现经营利润和毛利增长。AI作用最明显的广告业务，今年第一季度同比增长26%。

其二，从时间维度来看，大举扩张是亚马逊、Meta、谷歌、微软的长期打法，而阿里巴巴和腾讯扩张幅度较小，并且在近两年出现收缩。

资本支出与折旧和摊销比例一定程度反映了一家公司当前的战略选择，一般来说这一比例超过1说明企业在扩张，不到1说明在收缩。从图3可以看出不同科技企业的差异。

过去十年，亚马逊、Meta、谷歌、微软的资本支出与折旧和摊销比例几乎都超过1。由于AI的投入，近两年来这一数字突破2，这说明它们长期保持扩张的战略。

巨头的战争从来都是扩张的战争，扩张并不意味着一定能够成功，但能保证不丢失重要阵地。

过去十年，亚马逊、Meta、谷歌、微软四家公司几乎把能扩张的领域都进军了一遍，包括电商、云计算、虚拟现实、自动驾驶、物联网等。尽管BAT也同样布局这些领域，但是总是显得晚了一步。

比如云计算，拥有全球第一市场份额的亚马逊在2006年就开始布局，而阿里云在2009年起步。2012年，马云宣布对云服务“十年每年投入十亿”，此时亚马逊已经接近扭亏为盈。到今年，亚马逊超过60%的运营利润由云服务贡献。

这种“来晚一步”有三个原因：

第一是市场的差异，亚马逊、Meta、谷歌、微软面向全球市场，分散风险的能力更强，而BAT主要在国内市场比拼，对全球市场，还在摸索游戏规则。

第二是生态的差异，以云服务为例，美国科技公司的巨额资本支出会用来自建网络以及云服务基建，相当于既修铁路又跑火车，前期投入成本更多，等到基建完成后需要协调的利益相关者较少。

比如谷歌，从2010年开始逐渐建造自己的海底光缆，其2016年启用的“Faster”，甚至成为了当时史上最快的海底光缆，这也推动了谷歌云服务。

而中国的云厂商和三大运营商是分开的，三大电信运营商的网络光纤系统让云厂商在前期能够快速起步，不用从铁路造起，但是盈利周期也相应拉长，因为云厂商每年需要缴纳巨额的带宽使用费，这一成本占比超过50%。

第三是应对政策监管的差异，美国科技巨头遭到了本国内部、欧盟等多个区域的审查、巨额罚款、甚至拆分风险，但是扩张的速度未受影响。自2021年中国的互联网反垄断监管开始，腾讯和阿里巴巴削减资本支出和研发费用，回归公司主营业务。

如果将中国25家上市互联网公司科技投入的“资本开支”和“研发费用”指标进行比较，这25家上市公司的科技投入总和都没有超过谷歌。